Kika gärna in på App Store och ladda ner vår app. Du hittar nyheter, veckobrev och information om fonderna direkt i mobilen.
Veckan inledde något trevande, men avslutade lite bättre, överraskade positivt för första gången på 6 månader och börserna i USA noterade All Time Highs
Därmed är Världsindex upp omkring 2% under veckan.
Aktiespararna Global Direktavkastning
Två veckor efter första handelsdagen för vår nya spännande fond, Aktiespararna Global Direktavkastning kan vi stolt konstatera att intresset från investerare har varit mycket stort och klart över förväntan. Vi är också glada över att kunna redovisa ett förvaltningsresultat de första två veckorna på +1,7%.
Fonden har ett mål att dela ut minst 5% per år till andelsägarna, (det kommer också att finnas en återinvesterande klass för dem som inte vill ha pengar i handen). Vi ville också göra något annorlunda och har därför kommit fram till att en strategi som innefattar utdelning och aktieåterköp har presterat mycket väl historiskt. Vi har arbetat med fonden i ungefär ett år och våra kvantitativa modeller har verkligen fått arbeta för högtryck i syfte att hitta en optimal strategi. Bland de bolag som vi väljer ut med hög Total Yield (utdelning + aktieåterköp) optimerar vi därefter i portföljen med avseende på tillväxt, värdering och lönsamhet. Investerare kommer att få en portfölj av de kvalitetsbolag i världen som väljer att distribuera stora delar av sitt kassaflöde till aktieägarna till en rimlig värdering.
Vi tror att vi kommer att kunna tillhandahålla en fond med stora stabila världsledande bolag som kommer att leverera en stabil avkastning över tid.
Fonden går att köpa via Avanza och Nordnet.
Veckans Bolag – Nyfosa
Nyfosa är ett svenskt fastighetsbolag som fokuserar på kommersiella fastigheter och strävar efter att skapa en dynamisk fastighetsportfölj med hög avkastning. Bolaget är känt för sin transaktionsintensiva och opportunistiska investeringsstrategi. Nyfosas fastighetsbestånd består främst av kontor, lager- och industrifastigheter samt ett mindre inslag av handelslokaler, spridda över flera geografiska lägen i Sverige.
Nyfosa har därmed en diversifierad geografisk exponering, med fastigheter belägna i såväl storstäder som i mindre orter. Denna bredd ger en stabil riskfördelning och potential för tillväxt i olika marknader. Finansiellt sett har Nyfosa en strukturerad skuldsättning som hanteras med omsorg för att upprätthålla en balans mellan lönsamhet och risk. Bolaget använder emellertid finansiell hävstång för att optimera sin kapitalstruktur, och har därför påverkats negativt i miljön med stigande räntor och det har funnits återkommande rykten om en förestående nyemission.
På torsdagskvällen kom så nyemissionen och vi valde att delta för fondernas räkning. Det kan vara positivt i marknaden att en förväntad nyemission till slut genomförs. Skulle inte positiva kursreaktioner infinna sig i närtid nöjer vi oss med att konstatera att Nyfosa är ett mycket bättre och mer välfinansierat idag än i torsdags morse, och vi fortsätter gärna att följa bolaget, vilket ska bli spännande.
Veckans Händelse – Inflationen är i schack
Konsumentpriserna i USA steg visserligen med 0,3 procent i april, jämfört med månaden före, men det är trots allt den första månaden på 6 månader som inflationstakten sjönk. Jämfört med samma månad föregående år steg KPI med 3,4 procent. Analytiker hade dessutom räknat med att KPI skulle ha stigit med 0,4 procent jämfört med mars.
Kärn-KPI, exklusive livsmedel och energi som FED helst tittar på, steg 0,3 procent i april, och ökade 3,6 procent jämfört med samma månad föregående år. Här väntade sig analytiker +0,3 procent jämfört med månaden före.
Tittar man på komponenterna kan man konstatera att energipriserna steg 1,1 procent i april jämfört med i mars, medan livsmedelspriserna var oförändrade. Priserna på begagnade bilar sjönk 1,4 procent, medan klädpriser steg 1,2 procent. Tjänstepriserna exklusive energi steg 0,4 procent. Boendekostnader ökade 0,4 procent, transport ökade 0,9 procent, medan hälsovårdstjänster ökade 0,4 procent. I mars var inflationstakten 3,5 procent för KPI och 3,8 procent för kärn-KPI. Sammanfattningsvis måste man ändå tillstå att den amerikanska ekonomin inte riktigt verkar reagera på de högre räntorna utan faktiskt tuffar på i ganska rask takt med stigande priser som följd.
Svensk inflation kom däremot in lägre än väntat i april och bekräftar därmed korrektheten i Riksbankens räntesänkning förra veckan. KPIF (KPI med fast ränta) steg 0,3 i april jämfört med föregående månad enligt SCB, och steg 2,3 procent jämfört med samma månad föregående år. Väntat var en ökning med 0,4 procent jämfört med månaden före och en ökning med 2,4 procent jämfört med samma månad föregående år.
Noterbart är att Riksbankens egen prognos, från april, pekade mot en KPIF-inflation på 2,7 procent i april, trots detta sänkte man trots allt räntan. Utfallet i april skulle därmed kunna peka på ytterligare en räntesänkning vid nästa möte i juni. Vi finner det osannolikt när varken ECB eller FED har sänkt då men vill bara uppmärksamma att då Riksbanken är oberoende och endast har ett mål, nämligen inflation på 2%, och valde att sänka i maj givet sin egen prognos. Skulle man därmed bara vara matematiskt korrekt kan man tycka att skillnaden mellan prognosen på 2,7% och utfallet på 2,3% skiljer sig så mycket att en ytterligare räntesänkning skulle kunna vara i spel. Nedan listar vi hur det har sett ut inflationsmässigt den senaste tiden.
Veckans Spaning – Hur stora kan värderingsskillnaderna bli mellan olika marknader?
I kölvattnet av de aningen bättre inflationssiffrorna har de amerikanska börserna tickat uppåt och vi har i veckan sett ATH på både S&P 500, Nasdaq och även OMX-index i Stockholm.
För att ta ett steg tillbaka och sätta saker perspektiv kan vi nu konstatera att alla amerikanska aktier tillsammans nu är värda 187% av amerikansk BNP medan resten av världens alla samlade noterade aktier bara är värda 61% av världens BNP ex-US. Är denna värderingsskillnad korrekt?
Aktievärdering i relation till BNP, ofta kallad Buffettindikatorn efter Warren Buffett som populariserade denna metod, är en makroekonomisk indikator som används för att bedöma om aktiemarknaden är övervärderad eller undervärderad. Den beräknas genom att dela det totala marknadsvärdet på en aktiemarknad, till exempel S&P 500, med ett lands bruttonationalprodukt (BNP). Formeln ser ut så här:
Indikatorn jämför alltså storleken på aktiemarknaden med storleken på ekonomin. En hög ratio tyder på att aktiemarknaden kan vara övervärderad relativt den ekonomiska produktionen, medan en låg ratio kan tyda på att aktiemarknaden är undervärderad. Historiskt sett har medianvärdet för denna ratio varit runt 100%, men under senare år, särskilt efter 1990-talet och under perioder med låga räntor, har ratio ofta legat betydligt högre.
När man använder denna indikator är det viktigt att tänka på att den inte ger några omedelbara svar på när man ska köpa eller sälja aktier. I stället ger den en bred makroekonomisk bild av aktiemarknadens värdering över tid. Dessutom kan andra faktorer som förändringar i ränteläget, inflationstakten och globala ekonomiska förhållanden också påverka indikatorns relevans och tolkning.
Nedan ser vi en bild över de dyraste marknaderna i världen med avseende på P/E tal.
Sverige återfinns på plats 20 med 14,8. Nedan finner vi också ett par europeiska marknader med betydligt lägre värderingar.
Även om det finns fantastiska bolag i USA och de oefterhärmliga Magnificent 7 så tål det att funderas på om värderingsskillnaderna är rättmätiga och uthålliga.
Veckans Vinnare
I de globala fonderna toppas listan denna vecka av Moderna, förra veckans presenterade bolag, Cinis Fertilizer och OX2 som fick ett bud på sig från EQT som alla är upp mellan 12–39%.
I Småbolagsfonden hittar vi vinnarna bland Smart Eye, Storytel och OX2 med uppgångar mellan 11%–39%.
Veckans Räntespaning
Kreditmarknaden fortsätter sin positiva trend med sjunkande räntor och kreditspreadar. Den svenska 10-årsräntan sjönk från 2,37% i slutet av förra veckan till att nu handlas kring 2,29%. Den motsvariga 2-årsräntan handlas nu kring 2,65% ner från 2,72% i slutet av förra veckan.
Kreditspreadar har fortsatt minska under veckan och spreaden för europeiska Investment Grade handlas nu runt 51bps jämfört med årsskiftet, då spreaden låg på 58bps. Europeiska spreadar för High Yield handls nu runt 291bps jämfört med 343bps vid årsskiftet.
Det har varit fastighetsseminarium i veckan hos både Swedbank och Handelsbanken där vi deltog. Kortfattat så ser det bättre ut för fastighetsbolagen i och med att Riksbanken påbörjat räntesänkningar vilket kommer ge en lägre finansieringskostnad för bolagen framöver. Det som många är oroliga för är en försämring av ekonomin vilket kan leda till ökade vakanser för bolagen, men från fastighetsbolagen är man inte oroliga då hyresmarknaden har en fortsatt bra efterfrågan och att det än så länge går bra att hitta nya hyresgäster.
Fastighetsbolaget Catena fick sitt kreditbetyg höjt av Nordic Credit Rating från ’BBB-’ till ’BBB’ med stabila utsikter. Samtidigt fick Fastpartner sitt kreditbetyg bekräftat av Moody’s på B1 och ändrade utsikterna från negativa till stabila.
Vi har sett full aktivitet på primärmarknaden under veckan med många emissioner. Bland annat emitterade Hexagon totalt 3,5 mdr SEK i tre olika obligationer. Vi deltog i en obligation med löptid på 5 år till rörlig ränta som betalar Stibor +127bps. Sen deltog vi även i en emission från Topsoe som är förstagångsemittent. Bolaget emitterade en mörkgrön hybridobligation med en löptid på 5 år som betalar en årlig kupong på 6,75%. Topsoe är ett intressant bolag som specialiserar sig på grön energiövergång. Bolaget tillhandahåller bland annat katalysatorer som används för att framställa miljövänligt flygbränsle.
Trevlig helg önskar Cicero Fonder
