Månaden har präglats av volatilitet och inledningsvis negativa globala börser, dels på grund av AI-oro, dels oro kring kryptovalutor samt tvivel kring den amerikanska centralbankens möjligheter till räntesänkning i december.
Mot slutet av månaden avtog rädslorna och världsindex stängde därmed upp med 0,31% i lokal valuta men ner 0,31% i SEK under månaden efter att ha varit ner som värst omkring 4,3% mellanskillnaden förklaras av kronförsvagning på 0,62%. Samtidigt var exempelvis OMX-index i Sverige upp 0,9%.
Marknaden
I avsaknad av statligt producerade ekonomiska data, såsom arbetsmarknadsstatistik, på grund av nedstängningen av statsapparaten i USA har marknaden oroat sig för att FED inte ska ha tillräckligt med beslutsunderlag för att våga sänka räntan på nästa räntemöte den 10 december. Detta fick till följd att marknadens sannolikhet för en räntesänkning halverades på två veckor i början av månaden till endast 30% och marknadsräntorna steg därmed, vilket fick börsen på fall
Oron avtog i slutet på månaden när flera FED-ledamöter var ute och pekade på att inflationen verkar vara under kontroll men aktiviteten i amerikansk ekonomi avtar, vilket skulle ge stöd åt ytterligare räntesänkningar i närtid. Finansminister Besset har också varit ute och påpekat vikten av fler räntesänkningar. Utnämningen av nästa Fed-chef närmar sig och enligt Bessent väntas Trump fatta beslut före jul. Kevin Hassett, idag chef för Vita husets ekonomiska råd, ligger allra bäst till, sägs det. Han representerar en mjukare penningpolitisk linje, i synk med Trumps önskan om lägre räntor. Trumps retorik mot, som han menar Powells ovilja att sänka räntorna, har också hårdnat i veckan. Bara möjligheten att Fed kan få en mer duvaktig ledning nästa år har i sig bidragit till att trycket på räntorna minskat och börserna stärkts. Då ovanstående mer duvaktiga tankar succesivt anammades av marknaden slutade månaden med att man nu prisar in över 100% sannolikhet för en räntesänkning den 10 december.
Månaden har också präglats av AI-oro trots att Nvidia kom med en fin rapport som åter slog förväntningarna. Bakom rubrikerna om rekordvinster och teknologiska genombrott växer en diskussion om kapitalets effektivitet, redovisningens roll och den fysiska livslängden på de komponenter som driver AI-revolutionen. Kritiker påpekar att stora affärer med AI-hårdvara görs av icke lönsamma AI-bolag där finansieringen ofta är oklar och både Nvidia och AMD verkar acceptera aktier i AI-bolagen som valuta för köpen av utrustning. Vidare bygger kritiken på att AI-investeringarna som görs kanske aldrig blir lönsamma då teknikutvecklingen går så snabbt att dagens investeringar snart måste ersättas igen av ny modernare utrustning. Detta, menar kritiker, kommer innebära kontinuerliga gigantiska investeringar för bland andra Microsoft, Google och Amazon som aldrig blir lönsamma. Vidare menar man att bolagen som exempelvis ovannämnda har allt för långa avskrivningstider på sin AI-hårdvara, vilket om det visar sig stämma, bidrar till att överskatta nuvarande årsresultat, vilket i framtiden kan tydliggöras när nedskrivningarna måste accelereras. Vi konstaterar att det finns gott om stoff att oroa sig för i AI-sektorn även om även denna oro, åtminstone för tillfället, avtog i slutet på månaden.
I kölvattnet av fallande börser och riskaversion har även Kryptovalutor haft det tufft. Dessa valutor har även i sig själva bidragit till oron då det finns vissa avarter på marknaden bestående av bolag som har som affärsmodell att belåna sig och investera allt i Krypto, ett exempel är börsnoterade Strategy. Man menar att denna typ av bolag kan bli en systemrisk om det vill sig illa. Även Stable Coin kan bli en systemrisk då kopplingen med amerikanska obligationsmarknaden är tydlig.
Vi har säkert inte hört det sista i dessa orosmoment även om marknaden för tillfället har lugnat sig, läs gärna mer om dessa orosmoment i våra veckobrev
Närmaste framtiden
Kortsiktigt kommer marknaden att styras av den osäkra handelspolitiska situationen i världen och vi bör inte heller glömma det geopolitiska läget i Ukraina och Mellanöstern samt inflations-, konjunktur- och ränteutvecklingen. Vi vill trots detta understryka att vår relativt positiva syn på börsen kvarstår i det längre perspektivet. Värderingar ser attraktiva ut på många håll och lyckas vi avvärja hotet om recession ser vi en hel del köpvärda bolag.
