Februari – Spänningarna ökar med Iran i fokus

Trump håller sig aktiv vilket innebär att även februari har präglats av geopolitiska spänningar, men med blickarna vända mot Iran, i stället för Venezuela och Grönland, som i januari. En viss AI-oro kvarstod inom IT/Tech i väntan på Nvidias rapport den 25 februari.

Världsindex stängde, trots oro, upp med 0,76% i lokal valuta och upp 2,38% i SEK. Skillnaderna förklaras av en svagare SEK som motsvarar mellanskillnaden på 1,62%. Samtidigt var exempelvis OMX-index i Sverige upp 6,55% och S&P 500 faktiskt -0,76% i lokal valuta.

Marknaden
​Vi har haft en geopolitisk spänning i mellanöstern som succesivt har byggds upp under månaden. Trump har blivit alltmer tydlig i sina hot mot den iranska regimen. Samtidigt har teknikaktier gått sämre än övriga bolag och det är framför allt oro kring AI som styr. Detta åskådliggörs inte minst om man jämför Dow Jones Index (+6,55%) och Nasdaq (-2,26%) alltså en skillnad på nästan 9% mellan de två amerikanska indexen under månaden.

Tech-investerare satte sitt hopp till Nvidias kvartalsrapport den 25 februari som siffermässigt blev ännu ett styrkebesked från bolaget som under de senaste åren har kommit att betyda väldigt mycket för sentimentet på börsen i takt med att AI-investeringarna har rusat i höjden. Omsättningen ökade kraftigt jämfört med samma period i fjol och landade klart över marknadens förväntningar, samtidigt som bruttomarginalen hölls på mycket höga 73% trots den stora uppskalningen i produktion. Även vinsten per aktie (1,62) slog konsensus med god marginal. Trots ovanstående var aktiereaktionen i marknaden negativ och Nvidia var ner över 9% från rapporten släpptes under de två sista dagarna i månaden. Det säger en hel del om förväntningsbilden inför rapporten. Dessutom finns ju den växande oron kring lönsamhet i AI-investeringar, hur länge den exceptionella tillväxttakten i datacenter kan fortsätta, hur snabbt hyperscalers och andra kunder kan absorbera kapaciteten samt hur konkurrensen från egna AI-chip hos stora molnaktörer kan påverka marginalerna på sikt.

AI-bolaget Anthropic satte under månaden skräck i mjukvarubolagen på börsen. Bolaget lanserade nya verktyg som kan automatisera delar av juridiskt arbete, analys, sammanfattning och tillämpning av regelverk vilket omedelbart skapade oro kring affärsmodeller hos bolag som säljer information, databaser och beslutsstöd, speciellt de med SAAS-lösningar. Bolaget utvecklar en egen familj av stora språkmodeller kallade Claude, som konkurrerar med bland andra ChatGPT och Googles Gemini i generativ AI-teknik. Nya Claude Cowork skapar rädsla för att generativ AI kan ersätta traditionella mjukvarutjänster. Även om de nya verktygen ”bara” effektiviserar arbetet med mjukvaror från traditionella SAAS-bolag oroar man sig för att effektiviseringar leder till färre licenser för SAAS-bolagen hos kunderna. Vi såg flera stora amerikanska mjukvaruaktier falla kraftigt på Wall Street, bland andra Intuit Inc tappade 18%, Adobe, Salesforce, Moody´s och Factset tappade alla mellan 7%-15% under månaden. Även i Sverige såg vi stora kursfall i SAAS-bolag, bland annat juridikbolaget Karnov föll med 24%. AI-utvecklingen befinner sig fortfarande i ett tidigt skede och det är svårt att se tydliga resultatpåverkande effekter i närtid.

På centralbankssidan fick vi Fed-protokollet från januaris möte som bekräftade bilden av att man i nuläget är bekväm med räntenivån. Det fanns ett brett stöd för att lämna styrräntan oförändrad, med hänvisning till en arbetsmarknad som har stabiliserats och en styrränta som bedöms ligga nära neutrala nivåer, men diskussionerna visade samtidigt att osäkerheten kring inflationsutsikterna fortfarande är påtaglig. Nästa FED-möte är 17–18 mars. Slutligen noterar vi att Trump fick bakslag i Högsta domstolen angående många av de tullar han har infört, han svarade med att hota om att höja lägstanivån på tullarna från 10% till 15%, fortsättning följer.

Närmaste framtiden
Kortsiktigt kommer marknaden att styras av den osäkra handelspolitiska situationen i världen och vi bör inte heller glömma det geopolitiska läget i Ukraina och Mellanöstern samt inflations-, konjunktur- och ränteutvecklingen. Vi vill trots detta understryka att vår relativt positiva syn på börsen kvarstår i det längre perspektivet. Värderingar ser attraktiva ut på många håll och lyckas vi avvärja hotet om recession ser vi en hel del köpvärda bolag.