Mars – Kriget i mellanöstern raderar årets börsuppgångar

Kriget som från början såg ut att vara en enkel match, visade sig inte så lätt. Irans motstånd samt kontrollen över Hormuzsundet har skapat rädsla för inflation och högre räntor i marknaden under månaden

Världsindex stängde därmed ner med 6,32% i lokal valuta och -1,37% i SEK. Skillnaderna förklaras av en svagare SEK som motsvarar mellanskillnaden på 4,95%. Samtidigt var exempelvis OMX-index i Sverige ner med 8,18% och S&P 500 -4,98% i lokal valuta.

Marknaden
Konflikten med Iran går nu in på femte veckan med fortsatt hög intensitet. Iran har visat förvånansvärd militär uthållighet genom att upprätthålla kontrollen över Hormuzsundet och slå mot energiinfrastruktur i grannländerna. USA saknar i nuläget kapacitet att säkra sundet, och en uppbyggnad av starkare militär närvaro lär ta veckor. De stigande kostnaderna för energistörningar innebär dessutom att tiden blir en allt viktigare begränsning, både ekonomiskt för att undvika inflationsimpulser, störningar i leverantörskedjor och inte minst politiskt bakslag för Trump.

All marknadsutveckling har hittills gått tvärtemot vad Trump har jobbat på. Högt oljepris och stigande kostnader urholkar budget och ökar statsskuld. Dollarn som han hade lyckats få ner, (i syfte att bland annat minska statsskulden) har vänt upp då amerikanska investerare, som vanligt tar hem sina pengar i orostider. Slutligen har räntorna vänt upp och förhoppningarna om räntesänkningar i år utraderats, både från Fed och Riksbanken enligt marknaden. En riktig trist cocktail som också innehåller en ökande sannolikhet för fallande tillväxt, och i värsta fall deflation, om centralbankerna börjar höja räntorna.

Utan kontrollen över Hormuz blir det svårt för USA att påstå framgång, vilket ställer administrationen inför ett svårt vägval när man har funnit att Iran och Revolutionsgardet har visat sig vara en svårare nöt att knäcka än man förväntade sig. Iran har varit uthålliga militärt, regimen har inte kollapsat inifrån heller trots likvideringar av otaliga höga ledare. Dessutom har Iran förstått att man sitter på ett trumfkort i form av Hormuz.  USA har försökt återta taktpinnen via det 15-punktersprogram som Trump säger sig ha presenterat för Iran.

Det amerikanska 15-punktsförslaget till Iran är ett försök att pressa fram en bred strategisk omställning av Irans position i mellanöstern, både militärt, regionalt och energipolitiskt, i ett och samma paket.

I utbyte erbjuder USA sanktionslättnader, ekonomiska incitament och möjlighet till civil kärnkraft under strikt kontroll. Om Iran accepterar förhandling införs omedelbart 30 dagars vapenvila till att börja med.

Det är tuffa bud från Trump och Iran har sannolikt mindre bråttom än Trump som också har ett mellanårsval att tänka på i höst. Vinner han inte det kommer han få svårt att få igenom sin politik och lyckas han inte avsluta Iran-konflikten relativt omgående faller oddsen för vinst i höst.

​Under de sista handelsdagarna i månaden verkar det trots allt som om det finns en dialog mellan Iran och USA och att båda verkar vara relativt motiverade till att nå en lösning av konflikten i närtid. Uttalanden från Trump om att konflikten kan närma sig sitt slut, tillsammans med ökade förhoppningar om att Hormuzsundet åter kan öppnas, utlöste ett kraftigt börsrally. Ett obekräftat uttalande från Irans president Pezeshkian, att Iran kan avsluta kriget om de mottar garantier, stärkte också riskaptiten.

Närmaste framtiden
Kortsiktigt kommer marknaden att styras av den osäkra handelspolitiska situationen i mellanöstern samt inflations-, konjunktur- och ränteutvecklingen. Vi vill trots detta understryka att vår relativt positiva syn på börsen kvarstår i det längre perspektivet. Värderingar ser attraktiva ut på många håll och lyckas vi avvärja hotet om recession ser vi en hel del köpvärda bolag.