Januari – Volatil geopolitisk utveckling

Månaden har präglats av volatilitet och kurssvängningar, både i form av geopolitisk risk, där Venezuela, Grönland och Iran har varit i fokus samt förnyad AI-oro.

Världsindex stängde, trots oro, månaden upp med 1,62% i lokal valuta men ner 1,83% i SEK. Mellanskillnaden förklaras av en starkare SEK som motsvarar mellanskillnaden på 3,45%. Samtidigt var exempelvis OMX-index i Sverige upp 4,98% och S&P 500 +0,72% i lokal valuta.

Marknaden
Vi har haft mycket volatil händelseutveckling under månaden på det geopolitiska området och det globala nyhetsflödet är den input som har påverkat våra fonder mest, även de svenska, under månaden.

I början av januari 2026 genomförde USA en militär operation mot Venezuela där president Nicolás Maduro och hans fru greps av amerikanska styrkor, något president Donald Trump bekräftade i sociala medier. Operationen började med attacker på mål i och kring Caracas den 3 januari 2026 och Maduro fördes ut ur landet för att stå inför rätta i USA. USA:s regering sade att aktionen syftade till att stoppa narkotikatransporter, bekämpa brottslighet och skapa en övergång till ny ledning, samtidigt som Trump uttalade att USA skulle styra landet tills en övergång kunde ske.

Turerna kring Grönland tog fart under månaden när Donald Trump återigen lyfte frågan om USA:s strategiska intressen på ön, med hänvisning till USA:s säkerhet samt tillgång till Arktis och dess naturresurser. Uttalanden om att USA borde ha större kontroll eller inflytande väckte snabbt starka reaktioner från Danmark och Grönland, som tydligt avvisade alla sådana tankar. I samband med Världsekonomiskt forum i Davos tonade Trump därefter ned retoriken och betonade i stället samarbete inom Nato och respekt för befintliga suveränitetsordningar. Skiftet förklarades av diplomatiskt tryck, behovet av allierad. För en gångs skull enade sig EU och Storbritannien snabbt kring en fråga och visade en styrka som Trump nog inte hade förväntat sig.

I januari har stora protester spridit sig över hela Iran, utlösta av djup ekonomisk kris med hyperinflation och allmänt missnöje med regimen, och har utvecklats till den största folkliga rörelsen sedan 2022–23. Säkerhetsstyrkor har svarat med kraftigt våld, massarresteringar och internet-avstängning för att kväsa demonstranterna. President Donald Trump har uttryckt stöd för protesterna, varnat Iran och hotat med amerikansk inblandning om våldet fortsätter, samtidigt som han säger att USA för samtal med Iran i tysthet och att tiden rinner ut för ett nytt avtal. Vi tror att regimen i Iran är desperat och det finns en överhängande risk för väpnad konflikt med USA och kanske Israel framgent.

Sammantaget har de geopolitiska spänningarna lett till att dollarn har försvagats och reala tillgångar som guld och silver har haft en stark utveckling under månaden. Guld steg som mest 24% under månaden till ATH på 5417 och silver hade en liknande utveckling och steg med som mest över 50% till ATH på 116,7. Båda föll ihop under de två sista handelsdagarna med -10% för guld och nästan -30% för silver. Bubbeltendenser?

Månaden har också delvis präglats av förnyad AI-oro denna gång med Microsoft i fokus. Microsofts Q4-rapport var stark med intäkter och vinst över förväntan, fortsatt god tillväxt i Azure och tydliga bidrag från AI-relaterade tjänster. Trots detta föll aktien över 10% då marknaden fokuserade på AI-oro. Investeringarna i datacenter och AI-infrastruktur ökade kraftigt och var högre än väntat, vilket pressar kassaflöde och väcker åter frågor om möjligheterna att någonsin få avkastning på AI-investeringar, en diskussion som inte är över.

Närmaste framtiden
Kortsiktigt kommer marknaden att styras av den osäkra handelspolitiska situationen i världen och vi bör inte heller glömma det geopolitiska läget i Ukraina och Mellanöstern samt inflations-, konjunktur- och ränteutvecklingen. Vi vill trots detta understryka att vår relativt positiva syn på börsen kvarstår i det längre perspektivet. Värderingar ser attraktiva ut på många håll och lyckas vi avvärja hotet om recession ser vi en hel del köpvärda bolag.