Trots stigande marknadsräntor hela veckan i USA så har börserna inte gått ner i veckan.
Världsindex är slutligen i princip oförändrat för veckan efter både positiva och negativa dagar.
Veckans Hållbara Bolag
Bland de Hållbara bolag som vi ständigt letar efter för att addera i portföljerna vill vi hitta företag med en vilja att förbättra världen. Denna vecka tänkte vi presentera Xbrane Biopharma vars vision är att via sin forskning utveckla läkemedel för att hjälpa människor med svåra sjukdomar i linje med FN:s mål nummer 3 ”Att förbättra hälsa och välmående”.
Xbrane Biopharma är ett bioteknikföretag som utvecklar biosimilarer, dvs. uppföljningsläkemedel på redan godkända biologiska läkemedel som kan introduceras till ett lägre pris efter patentutgång på originalläkemedlet.
Vi har investerat i Xbrane under veckan i den riktade nyemission som genomfördes på tisdagen i syfte att finansiera uppstarten av tillverkningen av. Xlucane primära användningsområde är behandling av den diabetesrelaterade följdsjukdomen Retinopati som är en kärlrelaterad ögonsjukdom. FDA-godkännande finns och nu är det dags att börja producera och sälja i samarbete med försäljningspartnern STADA Arzneimittel samt BAUSH & LOMB.
Marknaden är enorm och vi ser en mycket bra utveckling framgent för Xbrane.
Veckans händelse – Inflationen blev Truss fall
Storbritanniens konsumentpriser steg 0,5 procent i september jämfört med föregående månad. Inflationstakten uppmättes till 10,1 procent. Analytiker hade räknat med att priserna skulle ha stigit 0,4 procent jämfört med månaden före och att inflationstakten skulle ha uppgått till 10,0 procent.
Britterna försöker nu därför fylla alla finanspolitiska hål. Att Storbritannien visat att ofinansierade reformer i en miljö med redan höga skulder och centralbanker som stramar åt kan straffa sig har nog inte undgått någon. Finansminister Hunt letar nu sätt att fylla hålen i kassakistan och banker och oljebolag är i blickfånget för att beskatta övervinster. Till det kommer en svångrem på utgiftssidan som kan utmana en del ministrar, bl a har försvarsministern flaggat för att han kan komma att avgå om inte löftet att satsa på försvaret hålls. Vid sidan av finansiering fortsätter förtroendekrisen för den brittiska regeringen som under torsdagen tvingade Premiärminister Liz Truss att avgå efter endast 45 dagar.
Upprinnelsen var när Storbritanniens finansminister Kwasi Kwarteng den 23 september lade fram ett budgetförslag som beskrivs som ett stort fiasko. Förslaget resulterar i att brittiska pundet störtdyker och räntorna på brittiska statspapper lyfter kraftigt. Oppositionen riktar kritik mot satsningen, som beskrivs som alltför generös mot de rika och dessutom inflationsdrivande. Efter det hårt kritiserade budgetförslaget tvingas Liz Truss till en förödmjukande u-sväng. I stället för de skattelättnader och reformer som utlovades görs ”en historisk vändning” och en helt annan verklighet utmålas för de brittiska hushållen och företagen. Hon sparkar finansministern Kwasi Kwarteng och tillsätter Jeremy Hunt som helt tar bort de kritiserade skattelättnaderna och igår tvingades hon alltså själv att avgå.
Veckans Spaning – Tänk om….
Vi har under veckan noterat att FED, i form av uttalanden från olika ledamöter, inte entydigt endast förordar nya räntehöjningar för att stävja inflationen. Flera kommentarer har för första gången på sex månader kommit där det påpekas att konjunkturutvecklingen också måste beaktas. Kanske kan det vara så att FED ser att inflationsutvecklingen faktiskt, om än smått, har vänt neråt.
Värderingar har kommit ner om man tittar på den amerikanska börsen kan man konstatera att S&P 500 nu handlas nu aktier i linje med nivåerna innan pandemin på runt 18.
Vidare kan man konstatera att räntenivån är långt under inflationen fortsatt vilket är det samma som realräntan. Så länge det förhåller sig så finns det åtminstone en kategori av bolag som klarar sig fint, de bolag som kan överföra ökade kostnader på sina kunder.
Ett exempel på den typen av bolag är Axfood, som rapporterade fint på torsdagen med en liten kursuppgång som följd. Vi tror att man kan kika på Axfood som har kommit ner en bit under inledningen av hösten primärt på grund av Costco´s öppning i Arninge i Stockholm – ytterligare lågpriskonkurrens till Willy´s. Vi tror dock att det kommer att ta många år innan Costco verkligen blir en konkurrent till Axfood, eller övriga redan etablerade bolag.
Sammanfattningsvis skulle man ur ett mycket positivt perspektiv kunna konstatera att aktier har kommit ner en bra bit och värderingarna befinner sig på lägre nivåer än innan pandemin. Samtidigt är realräntan lägre än på mycket länge och räntan är ju, som bekant, alternativet till andra riskfyllda placeringar. Tänk om det faktiskt är så att marknaden snart har tagit den nedsida som krävdes från de lite ”toppiga” nivåerna i slutet av 2021…….
Veckans Vinnare
I de globala fonderna toppas listan Avanza, Nordnet och ASML med uppgångar mellan 13%-22%.
I Småbolagsfonden hittar vi vinnarna bland Avanza, Nordnet och Viaplay med uppgångar mellan 10%-22%.
Under Strecket
Vi såg fortsatta nedgångar på bostadsmarknaden i veckan. Bostadspriserna föll ytterligare med ca 2% (säsongsjusterat) i september enligt torsdagens statistik från Valueguard, vilket var i linje med marknadens förväntningar. Nedgången var något större bland villor än bostadsrättslägenheter vilket i sig inte är konstigt då uppgången under pandemin var större för villor och villor nu i högre grad drabbas av stigande elpriser. Valueguards mätning under första halvan av oktober i Stockholm och Göteborg indikerar fortsatt nedgång runt 1,5%. Fallet sedan toppen ligger nu kring 10%.
Stärkta förväntningar om en allt högre räntetopp från Federal Reserver underblåstes på torsdagskvällen av kommentarer från Fed-chefen i Philadelphia, Patrick Harker, som på torsdagskvällen sade att Fed sannolikt kommer att höja räntan ”långt över” 4 procent i år samtidigt som han öppnade för mer vid behov på grund av Fed hittills otillräckliga framsteg när det gäller att bekämpa inflationen. Obligationsinvesterare prisar nu tanken på två ytterligare 75-punktershöjningar från Fed, vilket skulle lyfta styrränteintervallet till 4,50-4,75 procent efter årets två avslutande FOMC-möten i november och december. Nedan ser vi utvecklingen på den amerikanska 10-åringen under den senaste månaden.
Veckans Räntespaning
Det har varit gott om rapporter under veckan som gått. Vi har tittat lite extra på fastighetsbolagen som är den största sektorn inom obligationsmarknaden, och som minst sagt är på tapeten nu i en miljö med högre räntor och inflation.
Rent generellt kan vi notera stabila rapporter med få nedskrivningar än så länge. Värt att hålla koll på är bolagens räntekostnader och hur räntetäckningsgraden påverkas. Ju högre räntetäckningsgrad, desto högre möjlighet att genomgå detta ”stålbad” i ekonomin.
Bland bolag som vi äger, rapporterade bland andra Castellum. Resultatmässigt var det stabilt och driftöverskottet var upp till 1553 miljoner från 1060. Intressant att notera var att bolaget kommenterade att man var i förhandlingar för försäljningar av flera portföljer och fastigheter.
Balder har inte rapporterat än, men fick under veckan en negativ nyhet från ratinginstitutet Moodys. De fick sin Baaa3 rating på bevakningslista för eventuell sänkning, vilket i så fall skulle innebära att man tappar sin Investment Grade rating. Moodys tryckte på att bolaget hade stora refinansieringsbehov i en utmanande kapitalmarknad med högre räntor och bredare kreditspreadar. Samtidigt har Balder fortsatt Investment Grade-rating från S&p på BBB. Vi följer utvecklingen med stort intresse.
Trevlig helg önskar Cicero Fonder
