Kika gärna in på App Store och ladda ner vår app. Du hittar nyheter, veckobrev och information om fonderna direkt i mobilen.
Veckan har inneburit trista börser drivet av stämningen mot Nvidia och svag ISM i USA, marknaden väntar nu på jobbsiffrorna i eftermiddag. Världsindex är under veckan därmed ner ca 2,5%.
Veckans Bolag – Fagerhult
Vi har i veckan för fondernas räkning investerat i ett ny gammalt bolag, svenska Fagerhult, Bolaget är ett mycket fint gammalt börsbolag verksamt inom alla former av belysning. Framtiden ser mycket lovande ut under resten av 2024 och 2025 då EU från halvårsskiftet 2023 förbjöd produktion av freon och kvicksilverhaltiga lysrör. Dessa måste då bytas ut och Fagerhult kan naturligtvis byta ut hela armaturen till exempelvis LED. Man är också ledande på LED ”lysrör” som passar i gamla armaturer om man inte vill byta ut allt. Dessutom reviderades EU sitt Energy Performance of Buildings’ Directive tidigare i år. Där kravställer unionen att 16 % respektive 26 % av byggnaderna som har sämst energieffektivitet måste renoveras upp minst en energiklass fram till 2030 respektive 2033. Oundvikligen kommer det att leda till energieffektiviserande investeringar från fastighetsbolagen. Bland de alternativ som finns är investeringar i LED-belysning topprankat vad gäller såväl minskat CO2-utsläpp som avkastning per investerad krona. Enligt Fagerhult själva står belysningen för upp till 15 % av energiförbrukningen i en byggnad. Det finns med andra ord starka regulatoriska medvindar som kommer driva efterfrågan under många år framöver. Fagerhult tillhörde de bolag som gick riktigt bra under H1 2023, innan lagen trädde i kraft, vi tyckte att den gick lite för bra då och sålde fondernas aktier.
Nu tror vi åter att det kan vara relevant att äga Fagerhult då vi får indikationer på att lager på gamla traditionella lysrör minskar i snabb takt och då har man inget alternativ om ett lysrör behöver bytas. Det är så att säga ”nu det händer”.
Bolaget har alltså en riktigt spännande framtid från och med nu och flera år framåt. På dagens nivåer tycker vi att det ser mycket attraktivt ut. Det blir spännande att följa bolagets resa under de närmaste åren.
Veckans Händelse – Åter oro för amerikansk konjunktur
Den utlösande faktorn för börsfallet i augusti var en svag ISM-siffra (ISM Manufacturing PMI, temperaturmätare för tillverkningsindustrin och därmed en bra indikator för tillståndet i den amerikanska ekonomin) kom in på 46,4 där 50 indikerar gränsen för tillväxt. Marknaden började då oroa sig för att FED har väntat för länge med räntesänkningar och därmed skulle den amerikanska ekonomin drivas in i recession. Nu tycks mönstret upprepa sig i september. ISM Manufacturing PMI för augusti kom i veckan in fortsatt lågt på 47,2%, vilket innebär att tillverkningssektorn fortsätter att krympa. Även om detta var en liten förbättring jämfört med juli är det fortfarande under tillväxtgränsen på 50%,
Viktiga komponenter i rapporten var:
• Nya order: sjönk ytterligare till 44,6%, vilket indikerar svag efterfrågan.
• Produktion: föll till 44,8%, en minskning från föregående månad.
• Sysselsättning: ökade något till 46%, men var fortfarande under 50, vilket indikerar att anställningarna fortsätter att minska.
• Priser: ökade till 54%, vilket visar på ökande kostnader för insatsvaror
Dessa siffror speglar en fortsatt dyster bild och utmaningarna i den amerikanska tillverkningssektorn, med minskande efterfrågan och produktion som påverkar sysselsättningen, trots att vissa subindex som lager har stabiliserats något. Speciellt oroande är utvecklingen i nya ordrar (New orders) som vi visar i grafen nedan.
FED var genast ute och försökte lugna marknaden i den turbulens som följde ISM-siffan. St. Louis Fed-presidenten Alberto Musalem uttryckte att räntesänkningar närmar sig om den ekonomiska trenden fortsätter. Även Atlanta Fed-presidenten Raphael Bostic sade att han är öppen för en räntesänkning vid Fed möte i september, Dessa kommentarer bidrog i viss mån till att lugna marknaden.
På torsdagseftermiddagen följdes indikationerna på en svagare ekonomi i USA upp av svagare sysselsättningsdata när statistik för antalet sysselsatta i den privata sektorn presenterades och ökade med 99 000 personer i augusti enligt en undersökning från institutet ADP Employer Services. Förväntningarna låg på att sysselsättningen skulle ha ökat med 165 000 personer, vilket därmed var ytterligare en indikator på svaghet i den amerikanska ekonomin som också gick helt i linje med indikationerna från ISM ovan.
Idag, fredag, kommer de bredare och för marknadshumöret viktigare Non Farm Pay Roll, där konsensus pekar mot att antalet sysselsatta totalt ska ha ökat med 165 000 i augusti. Det blir intressant att studera utfallet, men mot bakgrund av ovanstående data är det inte omöjligt att vi får ytterligare en besvikelse. Den tydliga trenden nedåt visas i grafen nedan och en vändning utan att lönekostnader stiger och skapar inflation vore naturligtvis det bästa scenariot på sikt under hösten.
Vi tror emellertid att en besvikelse visserligen får negativa konsekvenser för marknaden kortsiktigt men inte i den grad som i början av augusti. Marknaden har förstått i vilken riktning förändringstakten är på väg och litar för närvarande på att FED kommer att agera därefter med 3–4 räntesänkningar i år, vilket är inprisat (se grafen nedan), och därefter fortsätta att agera i syfte att undvika ekonomisk avmattning eller potentiell recession.
Ovanstående typ av marknadsinprisningar har vi visat ofta i år, och de förändras snabbt, men vi kan notera att just nu förväntar sig marknaden över 100 bps sänkning fram till räntemötet i december. Vi kan bara notera att vi har ett val innan dess i USA som potentiellt kan komma att spela en roll.
Veckans Spaning – Nvidia stäms?
Den amerikanska chipjätten Nvidia, vars aktie föll 9,5 procent under tisdagshandeln, har haft en jobbig vecka på New York-börsen, inte bara på grund av volatiliteten på hela börsen. Bolaget undersöks av det amerikanska justitiedepartementet i frågor om att man har brutit mot konkurrenslagstiftningen, vilket brukar kunna bli dyrt i USA.
Nvidia är däremot inte ensam om att undersökas, men vilka andra bolag det rör sig om framgick inte av de läckta rapporterna som nyhetsbyrån Bloomberg har fått ta del av.
Utredarna vid justitiedepartementet beskrivs vara oroade över att Nvidia försvårar möjligheterna att byta till andra leverantörer och att bolaget bestraffar kunder som inte exklusivt använder Nvidias AI-chip, enligt Bloombergs källor.
Nvidia besvarade uppgifterna på torsdagen och menade att man inte har blivit stämda av amerikanska justitiedepartementet. Nvidia meddelar att DOJ hört av sig, men att det inte rör sig om någon stämning.
Bloomberg stod dock på sig och menar att det rör sig om ordalydelser och tolkning. Bloomberg skriver i en uppföljande artikel publicerad på torsdagen att DOJ ofta skickar ut krav om informationsinlämning i form av vad som brukar kallas en “civil utredningsförfrågan”. Detta krav kallas också vanligtvis för en “stämning”. En sådan ska ha skickats till Nvidia rörande förvärvet av Run AI och vissa aspekter av dess chipverksamhet, enligt Bloombergs källor.
Det blir spännande att följa fortsättningen kring detta men att marknaden har handlat ner aktien igen från omkring 130 USD till 100 USD, visserligen i trist marknad, tycker vi känns på tok för mycket.
Veckans Vinnare
I de globala fonderna toppas listan denna vecka av Rightmove, Kao Corp och Haseko som alla är upp mellan 5–17%.
I Småbolagsfonden hittar vi vinnarna bland Millicom, Paradox och Embracer, med uppgångar mellan 3%–4%.
Veckans Räntespaning
Vi har sett sjunkande räntor under veckan som varit. Den svenska 2-årsräntan sjönk med ca 7 punkter till 1,79% samtidigt som 10-åringen sjönk med ca 6 punkter till 2,01%. Den 2-åriga swapräntan sjönk med ca 7 punkter och handlas kring 2,18% nu.
Under veckan fick vi siffror på inköpschefsindex för tjänsteindustrin för augusti i Sverige vilken kom in lägre än väntat och minskade från 53,8 till 52,9 där väntat var 53,5. Vi fick även inköpschefsindex för industrin i Sverige som kom in lite högre än väntat och landade på 52,7 upp från 49,2.
Enligt UC och Creditsafe minskade konkurserna med 3% i Sverige under augusti där största minskningarna kom från byggindustrin och detaljhandel. Däremot ökade konkurserna inom fastighetssektorn. Även om vi fick se en minskning så ligger nivån fortsatt högt.
Det kom uppgifter i veckan att Riksenheten för korruption lagt ner förundersökningen mot Alecta i samband med deras investering i Heimstaden Bostad. Däremot finns fortfarande en förundersökning hos Finansinspektionen mot Alecta där risk finns för eventuella sanktioner.
Det har fortsatt varit en hög aktivitet på primärmarknaden och vi deltog i två emissioner för fondernas räkning. Dels investerade vi i Loomis som emitterade en obligation i euro om 300 mEUR till fast ränta med 5 års löptid som betalar MS+125bps. Sen deltog vi även i fastighetsbolaget Stendörren som emitterade 800 mSEK med löptid på 3,25 år som betalar 3M Stibor +290bps.
Trevlig helg önskar Cicero Fonder
