Kika gärna in på App Store och ladda ner vår app. Du hittar nyheter, veckobrev och information om fonderna direkt i mobilen.
Veckan har inneburit relativt förhoppningsfulla förväntningar inför Jackson Hole, där FED-chefen Jerome Powell talar på fredagen. Världsindex är under veckan därmed upp 1%.
Veckans Bolag – Norva24 fixar rost i rören
Ett av våra intressanta hållbara bolag är Norva24 Group som är ett ledande europeiskt företag inom underhåll av infrastruktur och framför allt avloppssystem. Företaget grundades 2015 och har sedan dess expanderat kraftigt genom en kombination av organisk tillväxt och förvärv av mindre företag inom branschen. Norva24 erbjuder en rad tjänster inom VA (vatten och avlopp), såsom rengöring, inspektion, underhåll och renovering av avloppssystem och andra relaterade infrastrukturer.
Många europeiska länder står inför en stor utmaning när det gäller underhåll och modernisering av sin VA-infrastruktur. Mycket av den befintliga infrastrukturen är gammal och har nått, eller närmar sig, slutet på sin livslängd. I vissa regioner kan rörsystem och andra delar av VA-nätet vara flera decennier äldre än beräknad livslängd med eftersatt underhåll och en befolkning som vida överstiger den som systemet är byggt för.
Norva24 är främst verksamt i Norden och norra Europa, med verksamhet i Sverige, Norge, Danmark och Tyskland. Den finansiell utveckling som bolaget har uppvisat är stabil sedan starten, främst via expansionsstrategin samt den succesiva efterfrågeökningen på bolagets tjänster.
Vi har passat på att köpa bolaget under sommaren och när Q2 rapporten kom i veckan var den riktigt bra. Omsättningen steg 17,3 procent till 937,6 miljoner och resultatet blev 117,1 miljoner vilket var en ökning med 36%.
De marknader som Norva24 verkar på växer betydligt mer än ekonomin överlag och är inte konjunkturberoende. Det aktuella ekonomiska läget med högre räntor och högre inflation påverkar bara marknadstillväxten i en begränsad utsträckning och alla bolagets fyra marknader upplever fortsatt stark tillväxt.
Vi ser fram emot en fortsatt spännande tid som aktieägare i Norva24 för fondernas räkning.
Veckans Händelse – Riksbanken sänkte och mer är på väg
Riksbanken sänkte i veckan styrräntan och valde dessutom att ändra sin prognos, man säger nu att man till och med kan sänka ytterligare tre gånger i år. Om planerna slår in kommer vi ha en styrränta på 2,75 eller 3 procent vid årsskiftet säger riksbankschef Erik Thedéen.
Styrräntan har legat på 3,75 procent sedan maj, men svagare inflations- och tillväxtutsikter gör att Riksbanken agerar nu. Beslutet välkomnas av marknaden som ser det som ett viktigt steg för att stimulera svensk ekonomi. Sedan den första sänkningen i maj i år har styrräntan legat på 3,75 procent. Riksbanken säger i samband med beskedet att de skulle kunna sänka räntan två till tre gånger till i år, förutsatt att inflationsutsikterna står sig. Det är bra att Riksbanken agerar när tillväxtutsikterna i Sverige och omvärlden har svalnat sedan Riksbankens senast möte i juni, då räntan lämnades oförändrad. Samtidigt är det också positivt att man nu snabbt guidar för fler sänkningar när man ser att ekonomin försämras.
Vi tror att det är dags att investera i småbolag, byggsektorn och andra räntekänsliga branscher som har varit under press när inflationen har drivit upp räntorna. Tittar vi på statistik från USA från de två senaste 6-månadsperioderna efter den första i raden av räntesänkningar ser det ut enligt tabellen nedan.
Väntat var en ökning med 0,1 procent jämfört med månaden före och en ökning med 1,6 procent jämfört med samma månad föregående år. I juni var KPIF-inflationen 1,3 procent vilket innebär att vi nu har två månader i rad med inflation klart under Riksbankens mål på 2%. De flesta bedömare tror på en sänkning från Riksbanken på augustimötet på tisdag.
Veckans Spaning – Ikväll står Jerome Powell på scen i Jackson Hole
Marknaden väntar spänt på Jerome Powells tal vid Jackson Hole-symposiet ikväll, och förväntningarna kring vad han kommer att säga om ekonomin och framtida räntesänkningar är uppskruvade. Ekonomisk Powell har själv valt att tala om den nuvarande ekonomiska situationen. Att han valt detta ämne istället för, som normalt, en mer allmänt hållet nationalekonomisk diskussion bidrar naturligtvis till att marknaden höjer sina förväntningar kring att han vill formulera sig kring ränteläget och den amerikanska ekonomin. Särskilt fokus förväntas komma att ligga på den senaste tidens svagare ekonomiska data, inklusive en ökad arbetslöshet och avtagande inflation. Marknaden tror att Powell kan signalera en början på räntesänkningar i september, tyvärr vore nog allt annat en negativ överraskning. Detta skulle vara det svar på tecken på en avmattande ekonomi och de förändrade förväntningarna bland Fed-tjänstemän om att den nuvarande räntenivån kan vara för hög i ljuset av den minskande inflationen som marknaden letar efter.
De reviderade arbetslöshetssiffrorna som kom i veckan, och som vi talade om här förra veckan, visade en oväntad ökning i arbetslösheten till 4,3 % i juli och kommer sannolikt att kommenteras i Powells tal. Det är också troligt att han kommer att framhålla vikten av att noggrant övervaka arbetsmarknaden för att undvika att strama åt för mycket och riskera ytterligare försämring. Powell kan använda detta som en grund för att stödja mer försiktiga räntebeslut framöver, och han förväntas betona att FED är beredd att agera i närtid (september) och öka takten om arbetsmarknadens nedgång fortsätter.
Det finns dock, så klart, också en risk att Powell överraskar marknaden genom att anta en mer försiktig ton och betona att den finansiella situationen fortfarande är relativt stabil, vilket skulle kunna tolkas som att sänkningar kanske inte är lika nära förestående som marknaden förväntar sig. Detta skulle kunna leda till osäkerhet och volatilitet på marknaderna.
Vi tror på den mjukare linjen men ett skäl till att vi vill betona risken ovan är att vi noterar att den ultimata inflations-hedgen, Guld, handlar fantastiskt just nu. Alla verkar vilja köpa guld, vi frågade Goldman Sachs råvaruanalytiker Lina Thomas vad som händer, grafen nedan ser ju overklig ut.
Hon menar att investerare i västvärlden köper guld som aldrig förr, inte minst i väntan på Jackson Hole. Dessutom måste man komma ihåg att i råvaror är tekniska faktorer och momentum ännu viktigare drivkrafter än på aktiemarknaden, ungefär som på valutamarknaden. Hon vill också tydliggöra att investerare i västvärlden till stor del har varit frånvarande från guldrallyt ovan fram till nyligen. Uppgången har istället letts av investerare från Asien och Sydamerika samt högst sannolikt från Ryssland och stater i deras allians efter sanktionsinförandet från väst. Vi är inga guldexperter men tycker det är spännande när tillgångar rör sig och vi vill egentligen bara uppmärksamma våra läsare på rörelsen samt möjligen indikera att de senaste veckornas uppgång kanske är ett led i att marknaden inte är lika säker på Powells budskap ikväll som man var på den svenska Riksbankens budskap i veckan.
Veckans Vinnare
I de globala fonderna toppas listan denna vecka av Ferroamp, Fortnox och Pandora som alla är upp mellan 4–7%.
I Småbolagsfonden hittar vi vinnarna bland Raysearch, Alcadon och Sivers Semiconductors, med uppgångar mellan 13%–15%.
Veckans Räntespaning
Räntemarknaden har tagit fart nu efter semestrarna med många nyemissioner och ökat intresse i andrahandsmarknaden. Under veckan fick vi även en andra räntesänkning från Riksbanken vilket var helt enligt förväntningarna. Riksbanken signalerade att man kan komma att sänka räntan 2 till 3 gånger till under hösten. Marknaden prisar in 3 räntesänkningar vilket skulle ge en styrränta på 2,75% vid årsskiftet.
Vi har sett en kraftig efterfrågan i andrahandsmarknaden framför allt för obligationer från Heimstaden AB och Heimstaden Bostad vars obligationer handlas upp kraftigt under veckan. Det är drivet av en förbättrad makroutsikt då Riksbanken börjat sänka räntan men även att Heimstaden Bostad lämnade en bra rapport nyligen och Alecta valde att värderade upp sitt innehav i Heimstaden Bostad. Detta har bidragit till en fin avkastning för våra räntefonder under veckan. Nordic Corporate Bond är upp 0,8% och Avkastningsfonden 0,2%.
Det har varit full aktivitet på primärmarknaden under veckan och vi deltog i tre emissioner för fondernas räkning. Industrivärden emitterade en 5-årig obligation till fast ränta som betalar MS+75bps vilket ger en kupong på 2,86%. Lifco emitterade en 2-årig obligation till rörlig ränta som betalar Stibor +73bps. Sen deltog vi i en emission från Aider, ett norskt revisionsbolag, som emitterade sin andra obligation. Bolaget emitterade 1,6 mdr NOK som betalar Nibor+ 415bps. Pengarna kommer främst att användas till att köpa tillbaka sin utestående obligation.
Trevlig helg önskar Cicero Fonder