Kika gärna in på App Store och ladda ner vår nya app. Du hittar nyheter, veckobrev och information om fonderna direkt i mobilen.
Börserna har initialt varit positiva i veckan. Israels anfall mot Iran satte stopp för detta, Världsindex är trots allt fortsatt upp 0,6% under veckan.
Veckans Bolag – Camurus
Ett av våra intressanta hållbara bolag är läkemedelsbolaget Camurus.
Camurus är ett svenskt forskningsbaserat läkemedelsföretag med fokus på utveckling och marknadsföring av differentierade och innovativa läkemedel för behandling av svåra och kroniska sjukdomar. Produkterna baseras på den unika formuleringsteknologin FluidCrystal® samt en omfattande expertis inom alla faser av läkemedelsutveckling. Den kliniska forskningsportföljen innehåller främst produkter för behandling av opioidberoende och smärta, endokrina sjukdomar, cancer och relaterade sjukdomar. Utvecklingen sker i egen regi och i partnerskap med internationella läkemedelsbolag.
Tillväxten i bolaget är mycket god med en försäljning som förväntas växta med över 40% 2025. Camurus tillhör de innovativa pionjärerna i branschen. Bolaget arbetar aktivt med FN:s hållbarhetsmål och anser att man uppfyller flera. Vi menar att Camurus primärt verkar i linje med FN:s mål nummer 3, ”God Hälsa” och 9 ”Hållbar industri och innovationer”.
Senaste tidens stora nyhet är att Camurus meddelade att bolaget har ingått avtal med Eli Lilly. Avtalet ger den amerikanska läkemedelsjätten exklusiv rätt till forskning, utveckling, tillverkning och kommersialisering av långtidsverkande inkretinprodukter baserade på Camurus Fluid Crystal-teknik. Tekniken gör det möjligt att ge läkemedel som verkar under lång tid genom en spruta under huden. Siffermässigt innebär avtalet att Camurus, som ersättning för licensrättigheter, är berättigat till upp till 290 miljoner dollar i utvecklings- och regulatoriska milstolpesbetalningar, 580 miljoner dollar i försäljningsrelaterade engångsbetalningar. Men det som kan bli än mer betydande är att bolaget är berättigat till en medelhög ensiffrig royalty på produktförsäljningen. Medelhög ensiffrig royalty borde vara omkring 5–7% enligt oss. Eli Lillys huvudprodukter, Zepbound och Mounjaro, säljer redan i dag för 16,5 miljarder dollar och ska tillsammans upp mot 70 miljarder dollar om man tittar på analytikerestimaten framåt 2033. Om det här avtalet inkluderar dessa produkter och man antar att de byter ut en del av de produkterna till en Fluid Crystal-version som kan tas månadsvis i stället för veckovis blir det höga siffror.
För att sammanfatta är de sammanlagda intäkterna från avtalet i storleksordningen 25% av nuvarande börsvärde på Camurus. Royalty på 5% på en försäljning på exempelvis 10 md USD blir knappt 5 md SEK vilket därmed överstiger Camurus nuvarande försäljning med råge, som idag förväntas ligga på 2,7 md SEK för 2025.
På torsdagskvällen var det dessutom en placing i aktien där vi hade möjlighet att köpa lite fler aktier till rabatt för fondernas räkning.
Vi ser fram emot en fortsatt spännande framtid som aktieägare i Camurus för fondernas räkning.
Veckans Händelse – Vad händer i mellanöstern?
Under den gångna veckan har oljepriserna stigit markant, med Brent-oljan som nådde över 69 dollar per fat. Denna uppgång sammanfaller med USA:s beslut att evakuera icke-nödvändig personal från ambassader i Irak, Bahrain och Kuwait, samt att erbjuda frivillig evakuering för militär personal i regionen.
Beslutet togs inför kommande kärntekniska förhandlingar med Iran i Oman, vilket har ökat marknadens oro för potentiella störningar i oljeutbudet från Mellanöstern.
Enligt USA:s utrikesdepartement beordrades evakueringen av icke-nödvändig personal från ambassaderna i Bagdad, Manama och Kuwait City samtidigt som försvarsdepartementet har godkänt frivillig evakuering för militär personal i regionen. Dessa åtgärder kommer i ljuset av ökade spänningar mellan USA och Iran, där president Donald Trump uttryckt minskad tilltro till möjligheten att nå ett nytt kärntekniskt avtal med Iran. Irans försvarsminister har därefter varnat för att amerikanska baser i regionen kan bli mål om förhandlingarna misslyckas.
Oljepriserna reagerade snabbt på nyheterna om evakueringen och den ökade geopolitiska osäkerheten. Både Brent- och WTI-oljan steg med över 4%, vilket markerar de högsta nivåerna på två månader. Analytiker pekar på att marknaden prissätter en “geopolitisk riskpremie” på grund av rädslan för potentiella störningar i oljeleveranser på grund av ökade spänningar i regionen.
Ovanstående skulle ha blivit ”Veckans spaning” men fick nu flyttas upp till ”Veckans viktigaste” när nedanstående inträffade i natt och vi fick svar på en del frågor vi ställde oss ovan kring evakueringen…
Israel genomförde i natt ett flyganfall mot Iran, riktat mot dess kärnvapenprogram. Anfallen väcker farhågor om att konflikten mellan de två länderna skulle kunna eskalera till ett krig mellan Mellanösterns mäktigaste militära styrkor. Asiatiska börser föll på fredagen efter attacken, vilket lär fortsätta i Europa och USA idag. Irans försvarschef Mohammad Bagheri och chefen för revolutionsgardet Hossein Salami har dödats i attackerna, enligt statliga iranska medier.
I ett uttalande från Vita huset klargörs att USA inte är involverat och att Israel agerat på eget initiativ. ”Vi är inte inblandade i attacker mot Iran och vår högsta prioritet är att skydda amerikanska styrkor i regionen”, uppger utrikesminister Marco Rubio.
Det var även kraftiga reaktioner på råvarumarknaden. WTI-oljan stiger med 7 procent till 72,5 dollar per fat, medan Brent-oljan stiger rejält på morgonen, se nedan.
Iran har avfyrat över 100 drönare mot Israel som svar efter nattens attack.
Irans högste ledare ayatolla Ali Khamenei varnar Israel för att det iranska svaret på de israeliska attackerna kommer att bli kännbart.
FN:s atomenergiorgan IAEA slog nyligen fast att Iran för första gången på 20 år bryter mot sina skyldigheter enligt det skyddsavtal som landet har med organet inom ramen för icke-spridningsavtalet (NPT).
På fredagsmorgonen stod det klart att Iran avböjer att delta i kärnenergisamtalen i Oman i helgen, vilket inte är så förvånande.
Det är en mycket trist utveckling och det återstår att se hur situationen kommer att påverka marknaden framöver.
Veckans Spaning – Inflationen i USA överraskar negativt – fast positivt…
USA:s arbetsmarknadsdepartement (U.S. Bureau of Labor Statistics) offentliggjorde på torsdagen, siffror för producentprisindex (PPI) för maj månad. Utfallet var svagare än marknadens förväntningar och bidrar ytterligare till en dämpad inflationsprognos. De presenterade siffrorna bekräftar den pågående avmattningen i producentpriserna, både i den övergripande och den underliggande kärnvarianten, vilket stärker spekulationerna om minskade inflationstryck i den amerikanska ekonomin under de kommande månaderna.
Enligt rapporten ökade det årliga producentprisindexet med 2,6 % i maj, i linje med förväntningarna, men något högre än aprilutfallet på 2,5 %. Marknaden hade dock hoppats på en starkare siffra, med lite högre inflationstakt, som kunde stärka Federal Reserves hållning att fortsätta med en åtstramande penningpolitik. Det är intressant hur snabbt marknadens tolkning av inflationssiffror svänger snabbt. Vad man inte vill se för tillfället är indikationer på att Trumps tullar leder till svagare inhemsk ekonomi i USA. Nedan ser vi ett chart på PPI-utvecklingen inklusive konsensusprognosen.
På månadsbasis steg producentprisindexet med endast 0,1 %, vilket var lägre än den förväntade tillväxten på 0,2 %, efter att ha sjunkit med 0,2 % i april. Denna inbromsning syntes inte bara i PPI utan även i kärn-PPI (exklusive mat och energi). Den årliga tillväxten i kärn-PPI låg därmed på 3,0 %, jämfört med förväntade 3,1 %, och ned från 3,2 % i april.
Den svagare utvecklingen väcker, som sagt, vissa frågor kring USA-ekonomins förmåga att bibehålla ett tillräckligt tillväxt och försvagar Federal Reserves argument för att behålla nuvarande styrräntenivåer. Den fortsatta nedgången i både headline- och kärn-PPI kan bana väg för en mer mjuk penningpolitik, särskilt om den kombineras med svagare arbetsmarknadssiffror eller avtagande konsumentefterfrågan.
Marknaden inväntar nu uttalanden från Federal Reserve-ledamöter, mot bakgrund av ökade förväntningar på en möjlig räntesänkning om de svaga siffrorna håller i sig under sommaren.
Veckans Vinnare
I de globala fonderna toppas listan denna vecka av idel svenska bolag som Iconovo, Oracle och Alcadon med uppgångar mellan 6–18%.
I Småbolagsfonden hittar vi vinnarna bland Mips, Alcadon, och Vertiseit med uppgångar mellan 5-7%.
Veckans Räntespaning
Den svenska kreditmarknaden har under veckan präglats av många nyemissioner.
De svenska räntorna har stigit marginellt under veckan samtidigt som räntorna i USA sjönk efter att inflationssiffrorna kom in lägre än förväntat. Den amerikanska 2-årsräntan sjönk från 4% till 3,89% och 10-årsräntan sjönk från 4,51% till 4,35%.
De europeiska kreditspreadarna har dragits isär främst nu i slutet av veckan efter Israels attack mot Iran. Investment Grad spreadarna har dragit isär med ca 2 baspunkter under veckan och motsvarande spreadar för High Yield har dragit isär med ca 10 baspunkter.
Från Sverige fick vi lite makro data som visar att BNP steg med 1,2% i månadstakt, upp från 0,4% föregående månad. Arbetsförmedlingen rapporterade en oförändrad arbetslöshet på 7% i maj, rensat för säsongsrelaterat. Nästa vecka får vi räntebesked från Riksbanken där förväntningarna är en sänkning med 25 baspunkter.
Fastighetsbolaget Corem genomförde under veckan en riktad nyemission om totalt 939m SEK för att stärka upp Corems balansräkning och bolaget har därmed skapat förutsättningar för att lösa sin utestående hybridobligation som i dagsläget är en dyr finansiering för bolaget.
På primärmarknaden har det som sagt varit full fart under veckan och vi har deltagit i tre emissioner för fondernas räkning. Heimstaden Bostad emitterade en grön obligation på 4 års löptid med en volym på 1,25 mdr SEK som betalar 3M Stibor +150 baspunkter. Alfa Laval emitterade 1 mdr SEK på fem år som betalar 3M Stibor+77 baspunkter. Sen deltog vi även i en emission från Bulk Infrastructure som emitterade 1,75 mdr SEK på 4,5 år som betalar 3M Stibor +400 baspunkter.
Trevlig Helg önskar Cicero Fonder
