Veckobrev v.2 Amerikansk inflation något högre än väntat

Kika gärna in på App Store och ladda ner vår nya app. Du hittar nyheter, veckobrev och information om fonderna direkt i mobilen.

Trevlig helg önskar vi på Cicero Fonder!!

Veckan har bjudit på lite motgångar kursmässigt. Riskviljan som rådde i december har avtagit och vi har bland annat sett hur marknaden har prisat om sannolikheten för en amerikansk räntesänkning i mars från 97% till 65% på en vecka. På torsdagseftermiddagen kom viktiga amerikanska inflationssiffror som överraskade något negativt.

Världsindex är därmed ner ca 2% under veckan.

Veckans Bolag – Medicover – Frisk- och sjukvård genom hela livet


Vi har under senaste veckan, för fondernas räkning, ökat våra positioner i Medicover. Bolaget erbjuder högkvalitativ vård baserad på den integrerade vårdmodellen och ett brett erbjudande av specialistvårdstjänster med fokus på hälso- och friskvård. Man finns i nio länder (dock ej i Sverige) och är bland annat största privata vårdgivare i Polen. Mottot är att följa sina patienter genom alla livets skeden, uppmuntra till en hälsosam livsstil, hålla människor friska från födseln och hjälpa patienterna att hålla sig i form så länge som möjligt. Vården levereras genom ett nätverk bestående av 175 vårdkliniker, 41 sjukhus, 28 fertilitetskliniker, 107 tandvårdskliniker, 126 gym, 49 apotek, 15 psykiatrikliniker och 38 synvårdsmottagningar.

Bolaget har under de senaste åren investerat kraftigt i Indien och kommer under 2024 och framåt att fokusera på ökad beläggning på de nya klinikerna. Marknaden ser framför sig ett lägre investeringsbehov, starkare marginaler och ökande lönsamhet. Medicover tror vi kommer att växa med minst 20% per år och värderingen har kommit ner sedan toppnoteringarna under pandemin och aktien handlas nu på EV/EBITDA 14 ggr.

Turligt nog annonserade bolaget ett tyskt förvärv på torsdagen med en rejält positiv reaktion på aktiepriset.

Vi tror på en fortsatt intressant framtid och ser fram emot att följa bolagets utveckling.

Veckans Händelse – Amerikansk inflation något högre än väntat
Vi har under hösten vant oss vid att inflationsdata överraskar positivt. På torsdagseftermiddagen kom så den amerikanska inflationssiffran för december. Konsumentpriserna i USA steg 0,3 procent, jämfört med månaden före. Jämfört med samma månad föregående år steg KPI med 3,4 procent.

Analytiker hade räknat med att KPI skulle ha stigit med 0,2 procent jämfört med månaden före och ha stigit med 3,2 procent jämfört med samma månad i fjol, Kärn-KPI, exklusive livsmedel och energi, steg 0,3 procent i december, och ökade 3,9 procent jämfört med samma månad föregående år. Här väntade sig analytiker +0,3 procent jämfört med månaden före och +3,8 procent jämfört med samma månad i fjol.

Energipriserna steg 0,4 procent i december jämfört med i november, medan livsmedelspriserna steg 0,3 procent. Begagnade bilar steg 0,5 procent, medan kläder steg 0,1 procent. Tjänstepriserna exklusive energi steg 0,4 procent. Boendekostnader ökade 0,5 procent, transport ökade 0,1 procent, medan hälsovårdstjänster ökade 0,7 procent. I november var inflationstakten 3,1 procent för KPI och 4,0 procent för kärn-KPI.

För fortsatta börsuppgångar hade det naturligtvis varit roligare med en positiv överraskning än motsatsen. Avvikelserna är dock små och marknadsreaktionen blev försiktigt negativ. Enligt grafen ovan går siffrorna åt rätt håll och den kanske viktigaste siffran, kärninflationen, var i princip enligt förväntningarna.

Veckans Spaning – Aktiefesten kom av sig
Marknadseuforin som avslutade fjolåret har under inledning av 2024 förbytts i sin motsats. Börsen är ned, räntorna upp och kronan har tappat. Men det handlar mest om ett humörskifte. Ekonomin ser ungefär likadan ut.

Den som gick på ledighet före nyår, och i veckan stämmer av läget på finansmarknaderna må vara förlåten om hen tror att händelseutvecklingen har varit dramatisk. Den amerikanska tioårsräntan är upp drygt 20 punkter sedan mellandagarna och på drygt 4 procent, i jämförelse med botten på 3,78 procent den 27:e december.

Kronan har tappat 24 öre mot euron och 36 öre mot dollarn, till 11,25 respektive 10,27 kronor (se nedan) och tappat lite av den fina återhämtningstrenden som vi såg i slutet av året. Dessutom har börsen backat.

 

I själva verket har de ekonomiska signalerna inte ändrat bilden så där väldigt mycket. Antalet amerikanska jobb ökade visserligen klart mer är väntat i december, men med hänsyn tagen till nedrevideringar för november och oktober var utfallet ganska precis som väntat. Dessutom var nyanställningar ner och Service ISM svagt i fredags eftermiddag.

Kärinflationen fortsatte också ned. Mer avgjort negativt är att säkerhetsläget i Röda havet har fortsatt att försämras. Många stora rederier väljer nu att gå runt Afrika i stället för genom Suez-kanalen. Det har fått fraktpriserna att stiga under de senaste veckorna, vilket skulle kunna ge nya inflationsimpulser. Nedan illustreras fraktprisutvecklingen av Dry Bulk index under de senaste åren och vi ser att de senaste veckorna innebär en klar ökning.

Men den uppgång som har skett hittills är knappast tillräcklig för att på något mer genomgripande sätt ändra inflationsutsikterna. Den stora ekonomiska riskfaktorn kopplad till mellanöstern är i stället oljepriset och det har under helgerna studsat runt snarare är stigit och har pendlat mellan 76–78 USD. De stora rörelserna i räntor och valutor handlar snarare om att placerarna ser på samma verklighet med nya ögon. De allra mest yviga spekulationerna i hur mycket centralbankerna ska sänka sina styrräntor har dämpats och risksuget har avtagit. Det är som om alla plötsligt tittade på varandra och började undra om de hade sprungit lite väl snabbt.

Veckans Vinnare
I de globala fonderna toppas listan denna vecka av Palo Alto Networks, Transtema och Nvidia som alla är upp med mellan 13–15%.

I Småbolagsfonden hittar vi vinnarna bland Surgical Science, Camurus och Medicover med uppgångar mellan 5–12%.

Veckans Räntespaning
Vi har sett en stark räntemarknad under veckan med krympande kreditspreadar. De europeiska kreditspreadarna för investment grade minskade från 63,7bps i slutet av förra veckan till att i skrivande stund handlas kring 58,9bps. Motsvarande för high yield har minskat från 338,9bps till att nu handlas kring 318,3bps. Svenska räntorna slutade i stort sett oförändrade jämfört med slutet av föregående vecka.

Fastighetsobligationer har haft en kraftig återhämtning under veckan framför allt för hybridobligationer. Ett namn som sticker ut är Heimstaden Bostad som återhämtat sig kraftigt senaste veckan efter att ha varit under hård press under 2023.

Riksbankens Per Jansson talade igår på ett seminarium anordnat av Swedbank där han tycktes vara alltmer övertygad om att räntetoppen är nådd. “Inflationsutvecklingen ser fortsatt bra ut och den senaste tidens utfall i Sverige och omvärlden stärker min bild av att inflationstrycket verkligen är på väg ner. Det är mycket välkommet och viktigt så att svenska folket kan få köpkraften tillbaka”, sade han. Han kommenterade vidare att företag i större utsträckning har passat på att föra över kostnader till konsumenterna och att detta beteende behöver avta. Han nämnde också att kronan har stärkts sedan november och att det minskar risken för en ihållig hög inflation men att växelkurser kan svänga snabbt och att Riksbanken behöver vara medvetna om det. Riksbanken har sitt nästa möte den 31 januari.

Primärmarknaden har dragit igång ordentligt med flera emissioner under veckan. Vi deltog i två emissioner. Castellum som emitterade en grön obligation på 1 mdr SEK med 5 års löptid till rörlig ränta som betalar Stibor + 230bps. Vi deltog även i en emission från Catena som gjorde en grön obligation med 3 års löptid som betalar rörlig ränta på Stibor + 190bps.

Trevlig Helg önskar Cicero Fonder

Dela artikeln

Tidigare nyheter

Veckobrev v.44 Vacklar Magnificent 7?

Kika gärna in på App Store och ladda ner vår app. Du hittar nyheter, veckobrev och information om fonderna direkt …

Läs mer

Högsta betyg på Morningstar

Läs mer
USA-valet närmar sig - hur resonerar Cicero Fonder?

USA-valet närmar sig – hur resonerar Cicero Fonder?

Det amerikanska valet är intressant och viktigt ur flera perspektiv. Om Donald Trump vinner, vilket det mesta talar för, kan …

Läs mer

Veckobrev v.43 Bilbranschen går på knäna men Tesla överraskar positivt

Kika gärna in på App Store och ladda ner vår app. Du hittar nyheter, veckobrev och information om fonderna direkt …

Läs mer

Följ oss

Prenumerera på vårt nyhetsbrev

Få vårt nyhetsbrev varje vecka eller månad och NAV-mail direkt till din e-post.

Kontaktuppgifter

Riskinformation

Historisk avkastning är inte garanti för framtida avkastning. Det investerade beloppet kan såväl öka som minska i värde och det är inte säkert att hela det insatta kapitalet kan återfås.

Prenumerera på vårt nyhetsbrev

Klicka i vad du önskar följa

Cicero Fonder AB kommer att använda dina kontaktuppgifter för att skicka ut information gällande bolaget och dess fonder. Vänligen godkänn vår hantering av dina personuppgifter:

Du kan när som helst ta bort dig från mailutskicket i dem mail du får, eller genom att kontakta oss på marknad@cicerofonder.se.

Information om hur vi behandlar dina personuppgifter finns i vår integritetspolicy.