Trist börsvecka med möjlig viss förbättringsmöjlighet mot slutet av veckan. I USA verkar investerare hela tiden ha ett öga på marknadsräntorna, så snart räntorna tickar upp faller allt ljus på detta och börserna faller. Rapporterna strömmar fortsatt in och många är bra men vi ser också många guida för prisökningar. Världsindex är dock slutligen endast ned med knappt 2% för veckan efter starka amerikanska börser på torsdagen.
Veckans Hållbara Bolag
Bland de Hållbara bolag som vi ständigt letar efter för att addera i portföljerna vill vi hitta företag med en vilja att förbättra världen. Denna vecka tänkte vi presentera norska Borregaard som är ett relativt långväga innehav i portföljerna då aktien köptes in redan under 2019.
Bolaget framställer primärt cellulosabaserade, förädlade högteknologiska produkter för industrin. Ur ny träråvara, men också av skogsbiprodukter framställer man bland annat lignin biovanillin, bioetanol och mikrofibrer till ett flertal branscher. Bland bolagets
produkter märks bindemedel för cement vilket kraftigt bidrar till att minska CO2-utsläppen vid denna produktion. Företagets produkter återfinns dessutom i livsmedels- jordbruks- och läkemedelssektorn. Ett annat användningsområde är mikrofibrer från Borregaard som
återfinns i högteknologiska funktionskläder. Bolaget arbetar aktivt med FN:s hållbarhetsmål och menar att man primärt bidrar inom sex av målen. Vi menar att bolaget åtminstone verkar i linje med FN:s mål nummer 9 ”Hållbar industri och innovationer”. Det ska bli väldigt roligt
att fortsätta följa detta företag under de närmaste åren, vi tror på en mycket bra utveckling.
Veckans händelse – Riksbanken höjer styrräntan till 0,25%
Det var ett tag sedan vi hade en positiv styrränta i Sverige men på torsdagen höjde Riksbanken styrräntan till 0,25%. Höjning nu eller i juni var frågan som marknaden ställde sig inför Riksbankens räntebesked. Många hade nog trott att man skulle vänta till i juni,
förväntansbilden låg på ca 50% för båda alternativen. Både och blev svaret. Och sedan en eller två till under hösten. Den svenska centralbanken gör också klart att sannolikheten för att den behöver ta i mer är större än att den kan ta ett steg tillbaka. Dagens räntebesked blev finalen på en av de mer dramatiska omsvängningarna från Riksbanken vi har sett i modern tid. Så sent som i februari var planen att höja räntan först 2024. Riksbanken kommer också att med start under årets andra halva att börja att banta balansräkningen. Det tidigare budskapet var att den skulle hållas oförändrad året ut allt för att hålla inflationsmålet på 2% över tid.
Man skickar också en varning till arbetsmarknadens parter genom att säga att om löntagarna skulle kompenseras fullt ut för de snabbt stigande priserna är risken att inflationen stiger ytterligare och därmed även räntan. Det senare är naturligtvis en mycket svår nöt att knäcka
och också ett av problemen med inflation, den föder sig själv. Tror löntagare på inflation kommer man naturligtvis att vilja bli kompenserad för det. Lönerörelsen, som drar igång efter sommaren kommer att bli mycket viktig för hur fortsättningen på denna inflationskarusell ska
utvecklas. Fortsättning följer.
Veckans spaning – stigande producentpriser oroar
Vi noterar att producentpriserna fortsätter att rusa och får därmed bekräftelse på vad vi hör från många bolag. Priserna stiger på alla plan. Här gäller det att välja bolag som i så hög utsträckning som möjligt kommer att lyckas överföra dessa kostnader till sina kunder. Om
denna utveckling fortsätter är det ett allvarligt hot mot konjunkturen. På samma tema förstår vi hur investerare ogillar Thules rapport trots fina siffror. Högklassiga fritidsprodukter i det dyrare segmentet är sannolikt en av de varor som konsumenter sannolikt först väljer bort när
utrymmet i plånboken minskar. Thule redovisade ett rörelseresultat på 692 miljoner kronor vilket var en ökning från 594 Mkr under samma kvartal året före. Trots detta föll aktien kraftigt på rapportdagen.
Nedan ser de kraftiga procentuella förändringarna producentpriser med eskalerande lutning mot slutet. Om vi inte får en snar förändring av mönstret nedan finns det en klar risk för att konjunkturen avstannar.
Veckans Vinnare
I den svenska portföljen hittar vi vinnarna bland Tele2, Avanza och ByggHemma som alla är upp mellan 3% – 4%.
I Småbolagsfonden hittar vi vinnarna bland Inwido, Avanza och ByggHemma som alla är upp mellan 3% – 8%.
Det är roligt att se flera av topplaceringar denna vecka, i de globala portföljerna, åter knips av våra invalda hållbara bolag. Listan toppas av Sunnova, Snowflake och Sleep Cycle med uppgångar på 7%-10% Bland övriga bolag hittar vi bland annat de kinesiska bolagen JD.COM, Meituan och Pinduoduo i topp med uppgångar på mellan 13%-18%.
Under Strecket – värt att notera
Amerikanska Meta Platforms, Facebooks ägarbolag, redovisar ett resultat per aktie på 2:72 dollar för det första kvartalet 2022. Analytikernas förväntningar var ett resultat på 2:55 dollar per aktie. Aktien rusade drygt 18 procent efter stängning på onsdagskvällen Det var intressant att se hur Facebook lyckades vände den negativa användarutvecklingen under årets första kvartal. Bolaget fokuserar mycket på kostnader i år en vd Mark Zuckerberg tror också på nya stora investeringar framöver. Antalet dagliga aktiva Facebookanvändare växte till 1,96 miljoner personer, en stark revansch från det föregående kvartalet då Facebook rapporterade sitt första användartapp någonsin.
Enligt ECB-chefen Luis De Guindos är inflationen nu nära toppen i euroområdet och en nedgång väntas under andra halvan av året. Men inflationen kommer förstås att förbli hög under resten av året, över 4 procent. Vad som är avgörande är om andrahandseffekter uppstår.
Hittills har inte sådana synts till enligt De Guindos. När det gäller tillväxten kommer den inte att bli negativ i år, inte ens i ECB:s värsta scenario. Men osäkerheten är ovanligt stor just nu. Vid ECB-rådets penningpolitiska möte den 9 juni kommer ECB att presentera sin nya
ekonomiska prognos, som kommer att revidera upp inflationen och ned tillväxten.
Veckans räntespaning
Fokus denna vecka ligger såklart på Riksbanken och torsdagens räntehöjning. Beskedet var oväntat hökaktigt och marknaden prisade om räntebanan. Nu prisas det flera räntehöjningar i höst med 50bps vilket leder till en styrränta på 1,5% vid årsskiftet. För våra fonders del blev det ingen större dramatik då vi ligger med stora delar rörligt lån (FRN-obligationer) som har kort duration och låg räntekänslighet. Vi jobbar aktivt med portföljernas duration för att hitta värde på räntekurvan.
I övrigt har marknaden varit relativt svag under veckan. Vi har sett båda stigande kreditspreadar samt högre långräntor i både Europa och Sverige. En svensk 10-årig statsobligation handlar nu på 1,64% att jämföra med 1,52% i början av veckan.
Vi deltog i veckan i en grön obligation av Stena Metall. Bolaget gjorde en 5-årig FRN på en miljard sek. Kupongen sattes till 3mstibor + 250bps.
Trevlig Helg
